IL PARADOSSO DEI MULTIPLI
Chiunque guardi i numeri della meccanica lombarda vede lo stesso quadro: fatturato aggregato del comparto passato da €58 miliardi (2022) a €60,3 miliardi (2025) — crescita del 4% nominale che in reale, con l'inflazione, vuol dire regressione. Eppure gli operatori M&A confermano che i multipli offerti sui target di qualità sono passati da 4.6x a 5.1x EBITDA nello stesso periodo.
IL MECCANISMO
Non è irrazionalità: è scarsità. Sono in gioco tre dinamiche.
PRIMA · TARGET DI QUALITÀ RIDOTTI. Le PMI meccaniche lombarde con EBITDA >€1M, nicchia difendibile e diversificazione clienti sono sotto le 4.500 unità. Di queste, l'80% ha titolari over-55 e circa 900 aziende hanno un piano di successione avviato. La pipeline effettiva di deal di qualità è dunque intorno a 3-400 all'anno contro una domanda di acquisizioni stimata a 850+ (holding, PE, strategici, family office).
SECONDA · POLARIZZAZIONE. I multipli medi celano una polarizzazione forte. Aziende Fascia A (prontezza >70) vanno a 5.8x-6.5x; Fascia B a 4.2x-5.0x; Fascia C sotto 3.5x o non collocabili. Il differenziale tra Fascia A e Fascia C è passato da 1.5x (2022) a 2.5x (2025) di multiplo.
TERZA · IL PREMIO GEOGRAFICO LOMBARDO. Milano-Brescia-Bergamo hanno un premio del +0.4x-0.6x rispetto alla media italiana per stessa nicchia e stessi numeri. Il motivo è banale: prossimità a banche, servizi legali, tecnologia, capitale umano qualificato. Un compratore paga di più per non doversi trasferire.
PER L'IMPRENDITORE LOMBARDO
Se hai una PMI meccanica in Lombardia con EBITDA >€1M, il valore realizzabile è probabilmente più alto di quello che pensi. Ma solo se stai in Fascia A o B. La differenza tra le due si costruisce in 12-24 mesi con:
· diversificazione clienti (nessun top-1 sopra il 25%) · seconda linea manageriale con deleghe reali · due esercizi con EBITDA normalizzato coerente · documentazione societaria pulita (patti, marchi, brevetti, contratti chiave)
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